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這份由歐足聯(lián)每年發(fā)布的《歐洲俱樂(lè)部財(cái)務(wù)與投資格局報(bào)告》，列出了單賽季虧損最高的10家俱樂(lè)部。上賽季，這支來(lái)自倫敦西部的球隊(duì)“高居”榜首——或者說(shuō)“墊底”。但真正令人震驚的是虧損規(guī)模。在由清湖資本與伯利領(lǐng)銜的財(cái)團(tuán)全面接手后的第三個(gè)完整賽季，俱樂(lè)部錄得4.07億歐元（約合3.55億英鎊）的稅前赤字。

在歐洲足壇歷史上，只有巴塞羅那在2020-21賽季的5.55億歐元虧損超過(guò)這一數(shù)字。而當(dāng)時(shí)正值新冠疫情沖擊，以及胡安-拉波爾塔重返主席職位之后，巴薩選擇在那個(gè)財(cái)年集中確認(rèn)大量一次性成本。

歐足聯(lián)的報(bào)告并未披露各俱樂(lè)部財(cái)務(wù)的完整細(xì)節(jié)，因此這筆創(chuàng)紀(jì)錄虧損的具體構(gòu)成尚不明確?！禩he Athletic》聯(lián)系切爾西方面時(shí)，俱樂(lè)部未予置評(píng)。

近年來(lái)，切爾西一直承受著巨額運(yùn)營(yíng)虧損——在2024-25賽季之前的三個(gè)賽季中，每個(gè)賽季虧損都超過(guò)2億英鎊，原因在于收入下滑疊加成本大幅增長(zhǎng)。

一位了解俱樂(lè)部運(yùn)作情況的匿名消息人士透露，上賽季的巨額虧損與此前巴薩類似，主要源于大量非現(xiàn)金性質(zhì)的會(huì)計(jì)處理。其中包括球員資產(chǎn)減值（即俱樂(lè)部認(rèn)定球員賬面價(jià)值難以收回，從而在賬面進(jìn)行減記），以及其他資產(chǎn)減值，具體涉及哪些資產(chǎn)尚不清楚。

此外，還有一次性現(xiàn)金支出對(duì)2024-25賽季數(shù)據(jù)造成負(fù)面影響，其中包括因違反歐足聯(lián)兩項(xiàng)財(cái)務(wù)規(guī)則而被罰的3100萬(wàn)歐元罰款。

該人士強(qiáng)調(diào)，這一巨額赤字既不能完全反映俱樂(lè)部的核心運(yùn)營(yíng)表現(xiàn)，也不代表當(dāng)前及未來(lái)賽季的財(cái)務(wù)狀況。上賽季更像是一次歷史問(wèn)題的集中“清賬”，多個(gè)高成本一次性項(xiàng)目被統(tǒng)一計(jì)入同一財(cái)報(bào)周期。

近年來(lái)，由于切爾西進(jìn)行了一系列處于歐足聯(lián)與英超財(cái)務(wù)監(jiān)管規(guī)則“灰色地帶”的交易，其財(cái)務(wù)情況更顯復(fù)雜。其中包括將女足隊(duì)伍內(nèi)部轉(zhuǎn)讓，以及涉及兩家酒店和一個(gè)停車場(chǎng)的集團(tuán)內(nèi)部交易。

在球員交易方面，歐足聯(lián)采取更嚴(yán)格的規(guī)則，要求排除被認(rèn)定為“放大估值互換交易”的操作。例如2024年6月從阿斯頓維拉簽下奧馬里-凱利曼、同時(shí)伊恩-馬特森轉(zhuǎn)會(huì)對(duì)方的交易，就被歸入此類。

此外，自2023-24賽季起，規(guī)則變更禁止俱樂(lè)部將球員轉(zhuǎn)會(huì)費(fèi)攤銷期延長(zhǎng)至五年以上。而切爾西常為球員提供更長(zhǎng)期合同，導(dǎo)致其賬面攤銷數(shù)字與提交給足球監(jiān)管機(jī)構(gòu)的數(shù)字存在差異，從而影響最終盈虧數(shù)據(jù)。

因此，切爾西最終公布的年度財(cái)報(bào)虧損，可能低于歐足聯(lián)報(bào)告中的數(shù)字。但對(duì)于歐洲層面的財(cái)務(wù)監(jiān)管而言，歐足聯(lián)口徑才是關(guān)鍵。

2024-25賽季的巨額虧損，使切爾西在歐足聯(lián)統(tǒng)計(jì)口徑下的三年滾動(dòng)虧損達(dá)到6.22億歐元，遠(yuǎn)超歐足聯(lián)“足球收益規(guī)則”允許的6000萬(wàn)歐元上限（即便扣除青訓(xùn)等可豁免成本后仍嚴(yán)重超標(biāo)）。不過(guò)，這并不意味著俱樂(lè)部將面臨更嚴(yán)厲處罰。

根據(jù)去年夏天與歐足聯(lián)達(dá)成的和解協(xié)議，切爾西2024-25賽季的虧損可以與其提交的商業(yè)計(jì)劃預(yù)測(cè)虧損“保持一致”。只要實(shí)際虧損在雙方約定范圍內(nèi)，即視為符合協(xié)議條款。消息人士稱，俱樂(lè)部確實(shí)滿足了這一條件。

在國(guó)內(nèi)層面，《The Athletic》此前估算，切爾西在2024-25賽季理論上可承受3億英鎊稅前虧損而不違反英超盈利與可持續(xù)發(fā)展規(guī)則（PSR）。盡管歐足聯(lián)報(bào)告中的數(shù)字超過(guò)這一水平，但用于英超審核的口徑可能不同。消息人士表示，切爾西并未違反PSR。

俱樂(lè)部方面對(duì)自身合規(guī)性持信心，理由包括核心運(yùn)營(yíng)改善以及大規(guī)模球員出售——去年夏天，切爾西通過(guò)球員轉(zhuǎn)會(huì)收入約3億英鎊。

該消息人士認(rèn)為，2024-25賽季的巨額虧損更多是業(yè)務(wù)整頓期的產(chǎn)物，并不代表未來(lái)趨勢(shì)。隨著本賽季收入增長(zhǎng)，特別是在重返歐冠之后，俱樂(lè)部預(yù)計(jì)將繼續(xù)符合國(guó)內(nèi)外財(cái)務(wù)規(guī)則。《The Athletic》估算，切爾西本賽季已從歐冠獲得約8000萬(wàn)英鎊獎(jiǎng)金。

根據(jù)和解協(xié)議條款，切爾西在2025-26賽季的足球收益虧損上限僅為500萬(wàn)歐元。商業(yè)收入提升（尤其是找到球衣胸前贊助商之后）以及球員出售，將幫助俱樂(lè)部達(dá)標(biāo)。

不過(guò)，成本壓力依然明顯。歐足聯(lián)報(bào)告顯示，切爾西的工資收入比達(dá)到76%，高于多數(shù)豪門(mén)俱樂(lè)部常見(jiàn)水平。上賽季運(yùn)營(yíng)成本達(dá)2.31億英鎊。

工資與運(yùn)營(yíng)成本合計(jì)約6.05億英鎊，而收入僅4.91億英鎊——尚未計(jì)入球員轉(zhuǎn)會(huì)費(fèi)攤銷（2023-24賽季為1.9億英鎊，歐足聯(lián)口徑下更高）。即便剔除一次性項(xiàng)目，切爾西上賽季仍存在顯著運(yùn)營(yíng)虧損。

俱樂(lè)部2024-25賽季的完整財(cái)務(wù)狀況，還需等到下月末正式提交財(cái)報(bào)后才能更清晰呈現(xiàn)。