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報(bào)道稱，皇馬近日公布的最新中期財(cái)務(wù)報(bào)表，再次引發(fā)外界對(duì)俱樂部經(jīng)濟(jì)狀況的討論。金融分析師赫克托-莫赫達(dá)諾解讀稱，短短三年間，這家豪門俱樂部發(fā)生了巨大變化——從擁有充裕的銀行頭寸，轉(zhuǎn)變?yōu)楦右蕾嚾谫Y維持運(yùn)營(yíng)。

數(shù)據(jù)顯示，皇馬的凈銀行頭寸已從2021-2023年間正2.13億歐元的盈余，跌落至如今的負(fù)3.12億歐元。莫赫達(dá)諾指出：“俱樂部在三年內(nèi)耗盡了此前積累的巨額現(xiàn)金儲(chǔ)備?！边@些資金主要來(lái)源于與新伯納烏球場(chǎng)相關(guān)的金融協(xié)議，以及將部分商業(yè)收入出售給Sixth Street等操作。巨額投資在球場(chǎng)翻新和球隊(duì)陣容兩端的疊加效應(yīng)，直接導(dǎo)致了財(cái)務(wù)狀況的逆轉(zhuǎn)。

2025-26賽季上半程，皇馬獲得5.713億歐元收入，同比微降3.1%。其中，新伯納烏球場(chǎng)在經(jīng)歷了上一年的快速增長(zhǎng)后，收入趨于穩(wěn)定，約4300萬(wàn)歐元；但音樂會(huì)的暫時(shí)中斷抑制了場(chǎng)館的進(jìn)一步創(chuàng)收潛力。此外，商業(yè)收入下降超10%，電視轉(zhuǎn)播權(quán)收入也幾乎停滯。

與此同時(shí)，支出端卻在強(qiáng)勁攀升。僅半年內(nèi)，薪資總額就從2.39億歐元增至2.77億歐元，漲幅近16%。姆巴佩的加盟及多份續(xù)約合同，成為這一增長(zhǎng)的主要推手。

盡管整體財(cái)務(wù)狀況轉(zhuǎn)差，皇馬的足球主業(yè)仍在產(chǎn)生利潤(rùn)。莫赫達(dá)諾分析稱，俱樂部半年度營(yíng)業(yè)利潤(rùn)保持在6700萬(wàn)歐元左右。問題在于，這筆錢中有相當(dāng)一部分被用于償還債務(wù)——支付利息、球場(chǎng)貸款以及日益增長(zhǎng)的體育開支，極大壓縮了財(cái)務(wù)空間。

分析師認(rèn)為，目前情況尚不危急，但壓力確實(shí)存在?！安淮嬖谶€款問題，但確實(shí)有些環(huán)節(jié)讓俱樂部和融資方都決定采取措施自我保護(hù)。”莫赫達(dá)諾補(bǔ)充道。

與普通企業(yè)不同，足球俱樂部沒有可在必要時(shí)注入資本的股東。一旦遇到困難，皇馬的選擇只有兩個(gè)：借更多債，或者出售球員。莫赫達(dá)諾在最后也留下了一個(gè)懸念：“或者，也許存在某種值得考慮的途徑？”